风险切割接近完成 走到台前的红星控股申请重整

观点网 新管理层接手后，红星美凯龙在经历多次调整后仍在不断努力寻找突破口。然而，在企业未能稳步经营之际，其第二大股东却先打起了“退堂鼓”，未来一段时间将面临自身的各种挑战。

6月12日，红星美凯龙家居集团股份有限公司（简称“红星美凯龙”）的第二大股东红星美凯龙控股集团有限公司（简称“红星控股”）向法院申请进行公司重整。

在红星控股发布的公告中披露，近年来受前期重资产运营模式和高融资成本等因素影响，公司及其下属子公司的盈利能力不断下滑，现金流紧张。公司面临着债务清偿难题，有可能无力偿还到期债务。

红星控股表示，已于6月7日正式向上海市浦东新区人民法院提交重整申请。

援兵难掩

红星美凯龙在2015年和2018年分别在香港联交所和上海交易所上市，成为中国家居零售行业首家在A股和H股上市的公司。

长期以来，红星控股一直是红星美凯龙的大股东。2019年，获得阿里巴巴投资后，阿里成为红星美凯龙的第二大股东，但对公司的控制权并未表现出浓厚兴趣。

红星美凯龙作为上市平台备受市场关注，而红星控股则主要提供资金支持，包括公开发债等。然而，一不留神，红星控股的负债却不断攀升。

近年来，由于多方因素影响，红星控股相继将负责地产业务的红星企发和家居商场业务的红星美凯龙的控制权转让，市场更倾向于分开关注红星系的母子公司。红星控股的经营状况也受到更多关注。

观点新媒体此前报道显示，2017年至2019年末和2020年9月末，红星控股的债务总额分别为1083.93亿元、1479.73亿元、1680.96亿元和1860.84亿元，资产负债率逐步上升至67.46%、71.86%、71.93%和72.95%。

根据最新公告，截至2023年底，红星控股合并总资产约341.46亿元，较去年同期减少80%；总负债325.25亿元，减少71.6%；净资产为16.22亿元，减少97.1%。

与此同时，营业收入下降至138.89亿元，减少34.11%；归属母公司所有者的净利润为-271.74亿元，增长231.13%；期末现金及等价物余额1.12亿元，较去年同期减少97.3%。

营业收入的大幅下滑使得红星控股雪上加霜。

另一方面，在2021年，远洋成为红星的主要支持者。早在今年年初，红星地产宣布与远洋资本签署战略合作协议。根据协议，远洋资本将成为红星地产的战略投资者，交易完成后将持有红星地产18%的股权，交易金额为10.3亿元。

不久后，红星向远洋集团出售了7家物流子公司的全部股权及借款债权。这些交易金额总计约为23.12亿元，其中包括约11.78亿元的股权转让价款和约11.34亿元的债权转让价款。

随后，远洋集团、远洋资本与红星控股签署协议，以40亿元收购红星企发70%的股权（未包括上海红星美凯龙置业有限公司等公司）。三方分别持有红星企发股权的35%、35%和30%，共同推动红星地产的后续开发与运营。

这些交易共融资73.42亿元，然而面对债务困局显得力不从心。

然至2021年4月底，红星控股持有红星美凯龙997,595,667股，占总股本的22.91%。受司法冻结和标记的股份数为1,248,796,735股，占所持股份总数的125.18%。

总体而言，红星控股以及合作方共持有红星美凯龙1,041,226,307股，占总股本的23.91%，而被冻结的股份数量则占总数的119.98%。

这些冻结的股份制约了变现。

决断之举

走到重整这一步，红星控股或许也能找到新的契机。尽管未来充满挑战，但命运是不可预测的。

目前，红星控股持有6只在售债券，即“H17红星2”、“H20红星2”、“H20红星3”、“H20红星5”、“H20红星7”、“H21红星1”。

去年上半年，红星控股已经延长了这些债券的到期日，同时为投资者增加了信用措施，并在2023年6月30日兑付了6只债券的一部分。

红星控股已经兑付了“H20红星2”到2023年1月21日的50%利息，并将另外50%延期；兑付了“H20红星3”到2023年5月29日的50%利息；兑付了“H21红星1”到2023年3月10日的50%利息，并延期了另外50%。

数据显示目前这6只债券的总额约为92.09亿元。

事实上，在红星控股看来，若某笔债务违约，将导致连锁反应，加速到期，而红星控股无法快速变现资产以清偿全部债务，最终可能被迫破产清算。

如果法庭最终同意重整，则红星控股将进入法定重整程序，且与已展期债券的兑付工作不抵触。这意味着红星控股的重整不会影响已延期债券的还款。

据红星控股透露，在进入重整程序后，所有未到期的债券将停止计息，并在受理申请之日即提前到期。质押股权的增信资产为发行人子公司持有的资产，非本次重整范围内，因此股权质押协议仍然有效。

红星控股认为，向法院申请重整，通过司法程序化解债务危机，可以避免债务和经营风险进一步加剧，更好地保护债权人和投资者的权益。

在红星控股披露向法院申请重整的公告后，6月12日，上市公司红星美凯龙也发表了关于公司第二大股东申请重整的提示性公告。

据公告，红星控股因债务问题向上海市浦东新区人民法院提出了重整申请。重整的对象仅为红星控股本身，不包括其子公司和参股公司。红星控股进入重整程序是否受理尚存不确定性。

对于上市公司的影响，红星美凯龙明确表示，公司第一大股东为建发股份，不会发生控股权或实际控制人变更。红星控股的重整不会对公司的日常运营和财务状况产生重大影响。红星控股未占用公司资金。

此次明确的“割席”在此时显得有些冷峻，但也足以安抚市场情绪。